Zuhan az Alphabet, emelkedik a Microsoft: a piac most a készpénzre és az AI-költésre figyel

A technológiai óriások harmadik negyedéves számai csütörtök reggel élesen szétválasztották a piacot. Az Alphabet részvényei a nyitás előtti kereskedésben több mint 11 százalékot estek, miközben a Microsoft papírja mintegy 4 százalékkal emelkedett. A Nasdaq-100 határidős indexe is több mint 1 százalékos mínuszban állt – a befektetők nem a nyers bevételnövekedést, hanem a szabad cash flow-t és a mesterséges intelligenciára fordított beruházások megtérülését mérik most.

Az Alphabet első komoly csúszása

A Google anyavállalata 127,58 milliárd dollár bevételt és részvényenként 2,67 dollár módosított nyereséget közölt: mindkettő elmaradt az LSEG elemzői konszenzusától (128,22 milliárd dollár, illetve 3,02 dollár). A bevétel éves összevetésben 25 százalékkal nőtt, ám ez volt az első alkalom közel négy év óta, hogy a vállalat egyszerre alulmúlta a bevételi és az eredményvárakozásokat is.

A legnagyobb meglepetést a pénzügyi mutatók hozták. A harmadik negyedévben 9,07 milliárd dolláros negatív szabad cash flow keletkezett, miközben a piac pozitív 2,70 milliárd dollárt várt. A tőkeberuházások 51,36 milliárd dollárt tettek ki a negyedévben; az éves capex-előrejelzés 195–205 milliárd dolláron maradt, és a pénzügyi igazgató jelezte, hogy 2027-ben további jelentős emelkedés várható.

A keresőhirdetések bevétele 12 százalékkal nőtt, 63,35 milliárd dollárra, de ez is elmaradt a 64,96 milliárd dolláros becsléstől. A Google Cloud ezzel szemben 30,7 milliárd dollárra duplázódott, ám a felhő erős teljesítménye sem ellensúlyozta a keresőüzlet és a gyenge cash flow miatti aggodalmat. A CNBC szerint ha az Alphabet csütörtökön 9,77 százaléknál nagyobb eséssel zár, az 2004-es tőzsdére lépése óta a legrosszabb gyorsjelentés utáni piaci reakció lenne.

A Microsoft mért tempóban épít

A Microsoft 2027-es pénzügyi év első negyedévében (2026. szeptember 30-ig) 92,28 milliárd dollár bevételt és részvényenként 4,89 dollár módosított nyereséget ért el – mindkettő felülmúlta a várakozásokat. Az Azure bevétele 48 százalékkal, 33,17 milliárd dollárra nőtt; a cég a decemberi negyedévre 49–50 százalékos további Azure-növekedést prognosztizált.

A különbség az Alphabethez képest a készpénztermelésben mutatkozik meg. A Microsoft capex-e 45,2 milliárd dollár volt, alacsonyabb, mint a 50,67 milliárd dolláros elemzői várakozás, miközben a szabad cash flow 18,63 milliárd dollár maradt – bár ez 27 százalékkal csökkent éves összevetésben. A Quilter Cheviot technológiai kutatásának vezetője a CNBC-nek úgy értékelte: a Microsoft „mért tempóban” bővít, az Alphabet eredményei és earnings call-ja viszont kevésbé voltak átláthatóak.

Rekord Samsung, gyenge reakció – és esti tesztek

Ázsiában a Samsung Electronics is rekordot döntött: a harmadik negyedévben 107,4 billió won (195,3 billió won bevétel mellett) üzemi eredményt ért el, és a vállalat szerint ők az első globális techcég, amely átlépte a 100 billió wonos negyedéves küszöböt. Ennek ellenére a részvény csütörtökön 4,13 százalékkal esett, mert a piac már „alap elvárásként” kezeli az AI-chip boomot.

A makrogazdasági háttér is mozgalmas: a Fed október 28-án változatlanul hagyta a kamatot 3,75–4,0 százalékon (két tag emelést javasolt), csütörtökön pedig az Európai Központi Bank döntése és Christine Lagarde sajtótájékoztatója került napirendre. Az esti amerikai zárás után az Amazon és az Intel is közzéteszi harmadik negyedéves számait – mindkettőnél ismét az AI-infrastruktúrára fordított költések és a cash flow lesz a fókuszban.

Mi jelent ez a gyakorlatban?

A magyar vállalkozások és fejlesztők szempontjából a kép kettős. Az Azure és a Google Cloud továbbra is gyorsul, tehát a felhő- és AI-szolgáltatások iránti kereslet erős marad. Ugyanakkor az Alphabet esete figyelmeztetés: a hirdetésvezérelt modell monetizációja az AI-keresés mellett is kérdéses lehet, és a túlzott capex gyorsan negatív cash flow-vá alakíthatja a legnagyobb szereplők mérlegét is.

A hazai tőzsdén a tech-szektor közvetlenül kevésbé érintett, de a globális tech-esés a BUX hangulatára is hat. Csütörtökön az OTP erősödött a saját részvény-visszavásárlás hírére, a Rába pedig kiugró forgalom mellett double-digit emelkedést mutatott – utóbbi kapcsán azonban a brüsszeli védelmi beruházási terv és az árfolyam közvetlen összefüggése egyelőre nem igazolható.